26日順豐控股發(fā)布公告宣布，順豐將與UPS簽署《合資協(xié)議》以及附屬交易文件《融資協(xié)議》。協(xié)議規(guī)定雙方各占50%股份，總投資意向1000萬(wàn)美金，首期分別投資50萬(wàn)美金，該合資企業(yè)旨在經(jīng)營(yíng)推廣和開發(fā)聯(lián)合品牌的國(guó)際快遞產(chǎn)品。從業(yè)務(wù)拓展角度來(lái)看，這份公告對(duì)于順豐的市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)是一個(gè)利好，但是市場(chǎng)反響并不熱烈，26號(hào)順豐的收盤價(jià)格并未大漲，反而小幅下跌，收盤價(jià)56元每股。

最近順豐的新聞并不少，5月24日，順豐宣布質(zhì)押5億股股票，按照推算換取約105億現(xiàn)金，而這條消息，媒體解讀為可能與百度糯米的合作有關(guān)。

順豐這么多的舉動(dòng)，都在表明一個(gè)動(dòng)向：在股市獲取足夠資金后，順豐正在圍繞主業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，這一方面是業(yè)務(wù)開拓需求，其實(shí)也是一家大公司的正常升級(jí)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。

與UPS合作，說(shuō)明順豐與美國(guó)最大的物流企業(yè)之一UPS合作，試圖開拓全球物流市場(chǎng)，進(jìn)行全球化布局，這是順豐比較熟悉的領(lǐng)域，應(yīng)該屬于比較穩(wěn)健的投資行為，但是為什么股市上的表現(xiàn)并未形成強(qiáng)大刺激，值得業(yè)內(nèi)回味。

順豐的市盈率超高但是用了一點(diǎn)點(diǎn)技巧

從目前A股的表現(xiàn)，順豐的股票價(jià)格，從最高的73.48元跌到56元，估值也從近3000億，回歸到2342億元，這是市場(chǎng)理性的表現(xiàn)，為什么這么說(shuō)？

首先來(lái)看市盈率，目前順豐的流動(dòng)市盈率TTM為297.11，為什么會(huì)有這么高的差距？我們需要注意：順豐控股的市場(chǎng)流通股非常少，根據(jù)股市的數(shù)據(jù)，目前順豐2342億的市值，實(shí)際流通市值是71.46億。

從資本層面來(lái)看，順豐的流通股與未流通股之間的差距非常大，70多億的流通市值股票帶動(dòng)2342億的市值，有點(diǎn)頭重腳輕，且通過(guò)莊家操作，這個(gè)空間就大了。

所以說(shuō)，順豐目前的市值的支撐的股本占到總股本很少的一部分，單看股市的表現(xiàn)，順豐上市之后，一直有要沖擊3000億市值的說(shuō)法，但要穩(wěn)定在這個(gè)市值上，資本市場(chǎng)需要新的題材和故事。與UPS合作就是一個(gè)非常好的例子，因?yàn)橐訳PS作為背書，投資行為應(yīng)該算是穩(wěn)健投資，而市場(chǎng)反響平平，可能是因?yàn)檫@項(xiàng)投資的周期比較長(zhǎng)，還有一個(gè)重要原因，就是順豐自身的業(yè)務(wù)虧損有一定關(guān)系。

這在順豐自己的財(cái)報(bào)中也能看到一絲絲身影：3月份的順豐報(bào)中顯示，順豐的凈利潤(rùn)41.8億，相比的11億，增長(zhǎng)279.55%，但如果扣除12.3億的非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)，實(shí)際增加10.2億，增幅62.85%。財(cái)報(bào)中顯示順豐物流的收入增速是21.75%。

那么問(wèn)題來(lái)了，還有257.8%的增幅是哪兒來(lái)的呢？從年報(bào)中可以看出，9月，順豐控股以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，將主要從事商品銷售及代理業(yè)務(wù)的子公司順豐電商相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)剝離。而剝離的電商業(yè)務(wù)，虧損達(dá)到8.66億，也就是剝離了這部分業(yè)務(wù)之后，節(jié)省的銷售費(fèi)用貢獻(xiàn)了70%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，如果不剝離電商在財(cái)報(bào)上會(huì)非常難看。

所以說(shuō)，期間，順豐自身的核心物流業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)幅度并不算高，因?yàn)橹袊?guó)的物流行業(yè)發(fā)展對(duì)于電商的依賴度很高，而電商是順豐一直想做卻做不好的業(yè)務(wù)。

對(duì)于股市而言，高科技，尤其最火的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是非常新穎的題材，不少傳統(tǒng)公司通過(guò)并購(gòu)增加自己的互聯(lián)網(wǎng)題材。而電商業(yè)務(wù)一直是順豐想努力去發(fā)展的方向，在順豐嘿客剛起步的時(shí)候，筆者做過(guò)分析，判斷業(yè)務(wù)模式可能不能持久維系，后來(lái)順豐嘿客的收縮，也證明了這一點(diǎn)判斷，其實(shí)道理也很簡(jiǎn)單，順豐的基因是一家物流和快遞公司，想順利發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并非易事，盡管手上有諸多的資源牌，但在互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的專業(yè)度方面，與其他電商平臺(tái)之間的流量以及差距，不是短時(shí)間能克服的。

順豐的野心很大但單飛可能僅僅是個(gè)夢(mèng)想

從與UPS合作，就能看到他的野心不僅僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還有龐大的海外市場(chǎng)，尤其中國(guó)增長(zhǎng)很快的海淘部分。

從中國(guó)的快遞行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，以三通一達(dá)為例，速遞董事長(zhǎng)喻渭蛟在接受媒體訪問(wèn)提到，三通一達(dá)70%的訂單都來(lái)自于電商件。其實(shí)，不僅是三通一達(dá)，順豐也無(wú)法擺脫與電商之間的糾葛，去年三月份，天貓官方取消了原來(lái)“順豐包郵”的促銷標(biāo)志，外界的猜測(cè)認(rèn)為順豐要擺脫阿里體系，單飛。

而實(shí)際上，順豐自己在電商件方面，一直與天貓、淘寶等電商平臺(tái)合作。順豐依舊嚴(yán)重依賴電商件，依照阿里的體量，這其中來(lái)自淘系平臺(tái)的比重可想而知。不少淘寶天貓店的配送業(yè)務(wù)都可以見(jiàn)到順豐，順豐包郵也依舊存在，比如：購(gòu)買蘋果旗艦店的iPhone手機(jī)就是順豐配送。